产业资本依旧火热，一家医疗器械大佬刚刚投了刘晓丹的晨壹基金。

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近日，医疗器械龙头迈瑞医疗发布公告称，拟与晨壹基金管理（北京）有限公司（含其全资子公司）共同投资有限合伙企业。迈瑞将豪掷12亿，寻找医疗健康产业优质股权投资机会。

熟悉迈瑞医疗的投资者肯定知道，这不是“医械之王”第一次做投资了。早在2008年，迈瑞医疗就作为重要的并购玩家，活跃在海内外的投资市场。

当年，迈瑞以2.02亿美元（约合人民币15.06亿人民币）的价格并购美国Datascope 公司生命信息监护业务。开始了在产业链上的投资布局。随后，迈瑞花了近10年时间，在国内市场先后并购了深科股份、苏州惠生、浙江格林蓝德、长沙天地人、杭州光典、武汉德骼拜尔、北京普利生、上海医光、上海长岛等公司，将业务延伸至IVD、输注泵、骨科及内窥镜。同时在国际市场，收购了Zonare、ULCO两家公司，进军高端超神影像业务。

2021年，迈瑞又斥资5.32亿欧元（约合人民币40.35亿元）收购了全球知名体外诊断原料供应商海肽生物及其下属子公司100%的股权。通过这笔收购，迈瑞不仅增强了核心原料的自研能力，而且获得海肽生物全球销售网络以及2000余家客户。

长达15年的并购投资，帮助迈瑞医疗成为中国最大医疗器械帝国。用迈瑞自己的话说就是，“自2008年启航全球并购之路以来，公司在并购效率、标的数量特别是整合深度上均领先国内同行业，获得了超越同行的产业并购整合经验和能力。”

在今年4月发布的2022年财报中，迈瑞依旧把“并购”放在发展的重要位置。提出未来“（将）紧抓技术创新和并购整合两条路径，国内外均衡布局，力争在未来成为世界级领先的医疗器械企业。”

而此次联手晨壹基金，更是剑指生物医疗赛道的并购机会。

晨壹基金是一家专注于并购市场的基金，其创始人刘晓丹被业内称为“并购女王”。

2012年-2019年，刘晓丹担任华泰联合证券总裁、董事长，主导了华泰证券对AssetMark公司的收购，带领华泰在并购业务上异军突起。根据wind统计，截至2019年刘晓丹离职前，华泰联合担任财务顾问的并购重组项目交易金额高达1110.47亿，交易数量为14家，双双位居市场第一。

2019年下半年，刘晓丹离职创立晨壹投资，主要从事一级市场的并购业务。据天眼查显示，截至2023年5月，晨壹投资公开投资事件42起。其中医疗健康（包括宠物医疗）赛道的投资案例14起。该机构投资的第一个项目就是医疗赛道的华兰疫苗，这一项目也在晨壹投资2年后成功上市。

在一篇研究报告中，晨壹投资就道出了医疗器械企业的发展规律：“龙头企业想要实现长期成长，必须不断扩充产品组合，跨越多个治疗领域。但是和高端制造类似，医疗器械不同治疗领域壁垒清晰，要跨越自身赛道进入其他治疗领域，并购就成为了最主流的方式。”

数据证明了这一点：据晨壹投资的统计显示，过去20年，全球前10大医疗器械企业累计并购近400次，累计金额超过2000亿美元。是并购市场最活跃的赛道之一。

由此，一方是手握240亿现金（财报显示截至3月31日，迈瑞医疗货币资金239.05亿元）的医械之王，另一方是拥有丰富投资经验（特别是医疗健康投资）的“并购女王”。两者强强联手，引人注目。

不过，5月出手的上市公司可不止迈瑞一家。

据笔者不完全统计，从5月1日截至目前，有58同城、华盛锂电、贵州茅台、宁德时代、菜鸟、彤程新材、格力电器、爱尔眼科、泸州老窖等超过20家企业发布公告称，将设立CVC或作为LP参与私募股权投资。（见下表）。

其中规模较大的有，贵州茅台设立茅台招华基金、茅台金石基金，投资超过100亿元；运东宏信与天希资本合作设立的绿色基础设施基金，规模10亿美金；菜鸟与中国人寿共同设立仓储物流股权投资基金，基金总投资规模超过30亿元；浙江建设联合财通资本、浙旅盛景等企业设立的30亿元文旅母基金……涉及的赛道包括生物医疗、新材料、碳中和、文旅消费、智慧物流等。

这些不断披露的信息，展现出产业资本当下的活跃程度。

据母基金研究中心整理的数据显示，2014年-2022年期间，我国产业资本平均出资事件占比稳定在35%左右，规模占比稳定在30%左右。而且2020年后，市场整体投资规模有一定的下滑，但产业资本的出资规模不减反而上涨明显。

这一现象耐人寻味：根据国家统计局公布的数据，2023年第一季度我国规上企业的利润总额平均下降约两成。这意味着企业在当下市场环境中利润收窄。但从市场反应的情况看，产业资本的投资并没有明显减速。

蒙牛创投高航在2023年投中年会上给出了逻辑也许能说明问题。他说道，“蒙牛做CVC首先是防守策略，然后是进攻策略。”产业资本的防守策略，是为了应对未来可能的颠覆性技术和竞争对手出现，提前对符合集团战略的前瞻性技术布局。

这似乎解释了不少企业依然热衷于直投或者做LP的原因。对于龙头企业而言，行业周期处于低迷的时候，正是企业借助逆势投资，扩大与其他企业差距的时候。

另一点也值得注意。除了华为、比亚迪、宁德时代、腾讯、阿里等巨无霸之外，中等规模的上市公司的产业投资也正浮出水面。比如在上表中列举的58同城、彤程新材、爱尔眼科等企业。这些企业本身市值不如巨头，但却是细分赛道的头部企业。它们也正围绕自身业务进行产业协同的投资。

不出意外，产业资本未来在一级市场的投资还将继续扩大。特别是在并购市场逐渐成熟之后，中国CVC将会如同美国市场一样占到半壁江山。正如投中网在《和而不同的产业资本与 VC/PE，谁更打动创企的心？》中所写的，产业资本扇动的翅膀，已经再一级市场掀起了飓风。