到目前为止,投资者在这个美股财报季获得了很多值得欢呼的东西——强劲的消费者支出、乐观的大型科技公司业绩,以及企业高管对经济前景的信心。然而,股市并没有反映出这种乐观情绪。
美国和欧洲股市在业绩公布前大幅上涨,推高了估值,提高了进一步上涨的门槛,但对经济衰退和利率上升的担忧抑制了市场情绪。投资者现在正准备从美国工业、汽车制造商和零售商那里获得有关消费者健康状况的进一步线索,以下是一季度财报季迄今为止的四个关键信息:
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投资者对财报季“开门红”并不“热情”,风险情绪降低
摩根士丹利策略师表示,美国股市在财报季前的反弹与前三个季度的趋势不符,当时市场出现了抛售。华尔街知名空头、摩根士丹利股票策略师Michael Wilson在最近的一份报告中写道,这使得股市难以延续涨势,因为投资者担心美联储将采取强硬的鹰派立场,而且企业盈利不断下滑。
尽管近81%的标普500指数成分股的业绩超出分析师预期——这是自2021年第三季度以来的最大比例——但数据显示,在业绩公布当天,业绩超预期的成分股的股价表现中位数仅比标普500指数高出0.1%。
在欧洲,到目前为止,超过70%的公司报告的利润好于预期,但斯托克600指数的反弹已经停滞。CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示:“尽管第一季业绩好于预期,但股价并未反弹,因投资者越来越担心经济衰退即将来临,导致基本面延迟下滑。”
摩根大通策略师也警告称,鉴于前几周的“强劲上涨”,一个更好的财报季可能不会带来持续的反弹。
富国银行证券团队的一项分析显示,利润超过预期的标普500指数公司的表现仅比该指数高出10个基点,而2022年的平均水平为73个基点。他们的数据显示,业绩超预期的标普500指数成分股与该指数的股价表现也在缩小,本季有53%的成分股跑赢该指数,而去年这一比例平均为58%。
富国银行策略师Christopher Harvey表示:“市场正在变得无情。我们怀疑,这可能表明投资者已经精疲力竭。”
惊喜的科技巨头业绩
进入财报季之前,分析师们曾预测,美国科技股的季度利润将出现至少自2006年以来的最大降幅。但已经公布的科技公司业绩报告显示,这些预期可能过于悲观。
重量级公司微软(MSFT.US)、谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)和Facebook母公司Meta Platforms(META.US)上周都公布了乐观的业绩,推动纳斯达克100指数反弹,并缓解了人们对该指数无法返回牛市的担忧。亚马逊公司(AMZN.US)也公布了强劲的业绩,不过悲观的前景使得该公司股价的下滑。
Horizon Investments LLC高级投资组合经理Ron Saba表示,尽管削减成本可能会在未来几个季度继续支撑科技公司的盈利,但此后前景可能会变得黯淡。Saba表示:"在销售增长预期如此温和的情况下,企业很难实现强劲的盈利增长。"
强劲的定价权
粘性通胀的影响被视为第一季度盈利面临的主要风险之一。但包括可口可乐(KO.US)、麦当劳(MCD.US)、宝洁公司(PG.US)和雀巢公司在内的一系列公司能够将涨价的成本转嫁给消费者,因为事实证明,尽管经济增长放缓,消费者仍愿意动用疫情时期的储蓄。
媒体汇编的数据显示,业绩报道中提到定价权的次数越来越多,而削减成本的次数却在减少。百事可乐(PEP.US)等公司预计需求将保持强劲,而花旗集团的一项指数显示,下调收益预期的速度开始放缓。
加拿大皇家银行资本市场美国股票策略主管Lori Calvasina表示,季节性因素也将有利于盈利前景,因为大多数下调标普500指数预期的平均时间是在4月或5月。她在一份报告中写道:“尽管买方对明年的预期还没有下降到足够程度感到非常沮丧,但2023年迄今的趋势表明,卖方分析师在降低预期数字方面做得很好。”
但这并不是说所有行业都能够维持较高的价格。在消费品公司表现强劲的领域,随着电动汽车市场竞争的加剧,特斯拉公司(TSLA.US)是近几个月宣布降价的最引人注目的公司之一。
企业没有拉响经济衰退警报
在最近银行业动荡之后,经济学家对美国可能出现衰退的警告越来越多。加拿大皇家银行的Calvasina表示,公司高管的语气更为“平衡”,因为他们“承认经济下滑的风险在上升,但没有明确表示会出现这种风险”。
虽然摩根大通首席执行官警告了美国经济收缩的风险,但他表示,即使更多的美国地区银行倒闭,也不一定会发生这种情况。
Abrdn投资总监James Athey表示:“对前景的悲观情绪尚未广泛得多,我并不感到意外。现实情况是,就业市场看起来非常强劲,因此消费目前表现良好,首席执行官们不想贬低自己的股票或经济。”
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