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日前，“网红东北大米”十月稻田向港交所递交招股说明书。十年网红如能实现IPO，可谓是一个典型农产品消费品化上市的企业，但也因此，该品牌家族人持股比例较多，或给未来留下隐患。

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营收暴增，利润巨亏，大手笔股份奖励实控人

据了解，十月稻田是一家厨房主食食品企业，主要为客户提供预包装优质大米、杂粮、豆类及干货产品。2011年推出满足大众市场需求的厨房主食食品品牌“十月稻田”；以及主打中高端市场的“柴火大院”。2018年推出物有所值优质大米产品的“福享人家”。

招股书显示，公司是2022年中国预包装优质大米市场以及预包装杂粮、豆类及籽类市场收入最高的公司。根据弗若斯特沙利文的资料，2022年公司在该市场的市场份额为14.2%，是行业第二名市场份额的2.7倍，2019年至2022年，电商综合性排名一直处于第一的位置。

2020年至2022年，十月稻田的营收分别为23.27亿元、35.98亿元和45.33亿元，复合年增长率为39.6%。

所以十月稻田并不是农产品公司，而是消费品企业。泰合资本管理合伙人胡文钦曾表示，十月稻田本质上并不是农业公司，而是制造加工和消费品牌公司。

十月稻田创始人王兵认为，十月稻田通过全渠道接触到消费者，有超过1亿的家庭在吃“十月稻田”并且离不开它，就形成了品牌。

不过，十月稻田也经历网红品牌的高投入低收益的阶段。招股书显示，2020年至2022年十月稻田的净利润分别为1397万元、亏损1.73亿元以及亏损5.64亿元。

虽然亏损严重，但公司对股东出手却十分大方。行政开支方面，十月稻田近三年分别为3878万、2.72亿以及8.58亿，营收占比猛增至18.9%。不过行政开支大幅增加背后源自公司对实控人慷慨的股份奖励，高达6.91亿元，加上分红等奖励，公司在连续两年巨亏的情况下，给实控人（王兵夫妻）的奖励已经超过7亿元。

债台高筑，家族氛围，互联网热度退潮后前景难料

如何保持业绩的增长性，扩产是首选。

招股书中显示，十月稻田IPO募集所得资金净额将主要用于增强与供应商的合作，并加强采购能力；扩建产能、升级现有产线、拓宽仓储物流地域覆盖以及为业务扩充提供资金；加深渠道覆盖并构建全渠道的销售生态体系；提升品牌势能；建设数字化中台体系，打通信息技术基础设施、后台、中台、前台、触点数字化全链路，优化对业务管理的支撑；偿还银行借款；以及用作营运资金及一般企业用途。

虽然扩产、提升各种运营能力是IPO的重要目的，但眼下最重要的是还债。

十月稻田在招股书中称，2021年及2022年的净亏损分别为1.73亿元及5.64亿元。由于向投资者发行的金融工具增加；银行及其他贷款增加；贸易及其他应付款项增加等原因，截至2022年12月31日，十月稻田的负债净额为1.06亿元，此前其2021年12月31日资产净值为2.19亿元。

招股书显示，截至2022年年底，十月稻田债务总额高达31.69亿元。其中银行贷款与其他贷款总计3.95亿元。截至2023年一月底，其数额达4.28亿元。

除了还债，IPO是为了回馈资方。据了解，IPO前，十月稻田完成多轮融资，投资方包括启承资本、云锋基金、红杉中国、CMC资本等。股东方面，启承资本持有12.49%的股份，为最大机构投资方；红杉中国、PJSC、云锋基金、CMC资本以及策然投资分别持有十月稻田5.66%、4.9%、3.4%、1.81%以及0.45%的股份。

不过，王兵与其妻子赵文君的亲戚充斥在十月稻田的管理层，家族氛围浓厚，如果未来各位股东意见相左，企业未来运营存在不小隐患。报道显示，王兵担任公司董事长兼总经理；妻子赵文君担任执行董事、副总经理兼首席营销官；赵文君的姐姐赵淑兰担任该公司执行董事兼五常彩桥总经理；王兵的外甥90后舒明贺担任执行董事兼沈阳信昌总经理。十月稻田5名执行董事，4名为王氏家族。

值得注意的是，王兵家族的这些人持股比例达70%。招股书显示，王兵夫妻持股大约32%，舒明贺间接持股16.62%，赵文君的姐姐赵淑娟、赵淑兰持股10.48%，赵文君的弟弟赵文臣均持股6.09%。公司非执行董事常斌控制的启承资本持股12.49%。

线上品牌都在互联网的红利期实现了高速增长，十月稻田近七成收入依赖线上销售，市场份额做到第一。但随着互联网的退潮，是随着退潮卷入深海，还是能够留在岸上，十月稻田需要找到自己的锚点。十月稻田通过价格战和加大营销开支来巩固市场，并不是长久之计，正如其在IPO资金使用目的之一“加深渠道覆盖并构建全渠道的销售生态体系”或许才是未来成长之道。但那将迎来线下传统粮食品牌巨头怎样的阻击，值得期待。