俄罗斯去年从大宗商品出口中获得了2270亿美元的意外之财，其中约三分之一储蓄在海外。在美国及其盟友考虑加强对俄罗斯的制裁之际，这可能成为一个新的爆发点。

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媒体估计，俄罗斯约有800亿美元分散在现金、房地产和海外子公司的投资上。这些储备相当于影子储备，是创纪录的经常项目盈余的副产品。自2022年2月俄乌冲突爆发以来，这些储备帮助维持了俄罗斯的财政。

俄罗斯海外资产积累创历史新高

英国国际战略研究所经济学家Maria

Shagina表示:“由于欧洲迟迟不把目标对准俄罗斯能源行业，克里姆林宫得以积累其历史上最大的经常项目盈余之一。”“这实际上抵消了2022年3月冻结央行资产的效果，因为俄罗斯可以弥补损失。”

任何在海外积累的新收入都可能成为俄罗斯对手的目标，尤其是如果这些资金由俄罗斯政府控制的话。俄罗斯政府是许多俄罗斯最大出口商的股东，这些出口商为去年的意外之财做出了贡献，但这些钱最终流向何处以及由谁控制这些资金的问题变得更加神秘。

在去年积累国际资产的过程中，俄罗斯新增的资产相当于国内生产总值(GDP)的5%左右。这接近2009-2013年的平均水平，当时油价上涨、央行外汇干预有限。

俄罗斯经济学家Alexander

Isakov表示：“国际资产的积累是被迫的，而不是故意的。制裁迫使俄罗斯减少进口，而大宗商品价格则促进了出口。如果有什么不同的话，那就是俄罗斯政府没有鼓励企业积累外国资产，而是放松了监管，以帮助增加进口，这是稳定国内通胀所必需的。”

俄罗斯海外资金的命运越来越受到关注，因为加拿大和德国等支持乌克兰的国家提出了利用被冻结的数十亿俄罗斯资产来补偿乌克兰并帮助其重建的想法。

国有的俄罗斯外贸学院的Alexander Knobel表示，对于政府而言，积累在海外的资产是一种资源，可以通过对出口商征收高额关税的方式加以利用。

Knobel表示:“这种‘影子储备’可以通过多种方式正式转变为国家利益。”

他表示，随着欧盟对俄罗斯能源供应的依赖程度降低，这些海外资金可能会作为制裁目标而引起更多关注。

金融限制

俄罗斯央行去年受到前所未有的限制，其约3000亿美元的外汇储备被冻结，该行除了人民币和黄金之外几乎没有其他投资选择。受到制裁的俄罗斯商人持有的资产也在一些西方司法管辖区被冻结。

随着大宗商品价格的下降和对石油出口的新限制最近生效，俄罗斯的经常项目盈余急剧下降。俄罗斯央行预测今年这一数字为660亿美元，2024年为480亿美元，2025年为410亿美元。

随着制裁加剧，经常项目盈余减少

根据俄罗斯央行的数据，俄罗斯去年净收购的外国资产达到1070亿美元，但媒体估计这一数字可能被高估了约 210

亿美元。为了得出这一数字，媒体根据旅游支出、影子油轮船队的购买以及俄罗斯人在海外银行开设账户的资金流出等因素对总数进行了调整。

“俄罗斯很有可能积累隐性储备，”经济学家Sergei Guriev表示。他曾是俄罗斯政府的顾问，现在是巴黎政治学院的教务长。

“主要问题是，这些储备在多大程度上弥补2023年的预算赤字，”Guriev表示。