美国经济在2023年年初表现出了非凡的韧性，表明强劲的需求正导致通胀居高不下，并让美联储面临进一步加息以抑制通胀的压力。

【资料图】

周三公布的数据显示，素有“恐怖数据”之称的美国1月零售销售环比增长3%，创下创2021年3月以来最大增幅，远高于市场预期的1.8%。这表明，尽管通胀压力仍然很大，但消费者的需求依然保持强劲。

过于乐观的数据令美联储紧缩压力剧增，加息预期急剧升温！

除了强劲的零售销售数据，美国1月制造业产出超预期环比增长1%，高于市场预期的0.8%和前值-1.3%;美国2月纽约联储制造业指数为-5.8，远超市场预期的-18和前值-32.9，显示出制造业开始企稳。房地产市场也有令人感到乐观的迹象：截至2月10日当周的30年期抵押贷款利率较去年年底的高点回落;2月份建筑商对新建单户住宅市场的信心上升7点至42点，这是自去年9月以来的最高读数，也是自2013年6月以来的最大月度涨幅，房地产市场似乎正在重拾信心。

本月早些时候公布的美国1月非农数据更是大超预期：非农就业新增51.7万人，远超市场预期的18.9万人和去年12月的22.3万人;失业率为3.4%，为1969年5月以来最低水平，低于市场预期的3.6%和去年12月的3.5%;平均时薪同比涨幅为4.4%，高于市场预期的4.3%，但低于去年12月的4.6%。这些经济数据都表明，美国经济仍在持续增长。

与此同时，周二公布的数据显示，美国1月CPI同比上涨6.4%，高于市场预期的6.2%;1月CPI环比上涨0.5%，与市场预期一致，创2022年6月以来最大增幅。此外，美国1月核心CPI同比上涨5.6%，高于市场预期的5.5%;1月核心CPI环比上涨0.4%，与市场预期一致。这份通胀数据显示出，美国经济似乎在无视美联储放缓经济增长以抑制通胀的努力，在强劲的就业市场推动下，商品和服务的需求持续增长，而通胀则依然远高于美联储的目标。

总而言之，美联储实施的一代人以来最激进的加息举措尚未达到预期效果，政策制定者面临着必须采取更多措施来永久遏制通胀的前景。

Comerica Bank首席经济学家Bill

Adams表示：“到目前为止，2023年美国的经济表现总体上好于预期，通胀的回落步伐也在年初有所放缓。这些数据使得美联储更有可能在2023年再次出人意料地上调利率。”

几位美联储官员周二强调了进一步加息的必要性，但对于距离多远才会停止加息表达了不同看法。交易员则继续认为，美联储将在3月和5月分别加息25个基点，6月加息25个基点的可能性超过40%，他们预计利率将在7月达到5.3%左右的峰值。

黑石总裁Jonathan

Gray认为，尽管出现了通胀放缓的迹象，但美联储将把利率提高到5.25%-5.5%的水平(即还要加息75个基点)，然后长期保持该利率水平。德意志银行也在近日表示，最新的通胀数据显示美联储将需要进一步收紧货币政策，该行目前将美国利率峰值预期从5.1%上调至5.6%，并预计美联储将在6月和7月分别加息25个基点。

美国1月零售销售数据公布后，数位经济学家上调了对美国第一季度GDP的预期。亚特兰大联储也将对第一季度GDP增速的预测从此前的2.2%上调至2.4%。美国银行美国经济主管Michael

Gapen表示：“这传递出的信息是，美国经济在第一季度似乎并没有迅速放缓的迹象。”

好消息是经济数据非常强劲，坏消息是衰退预期正在升温

然而，全球市场的投资者们需要警惕的是，美国经济在年初的增长势头能否持续下去尚未可知。美国通胀居高不下导致美联储可能将利率提高至更高水平，这将严重加剧美国经济陷入衰退的风险。

超强的非农就业数据、顽固的通胀，如今“恐怖数据”也大超预期，一系列劲爆数据令美联储加息压力陡增，但是近期不少经济学家警告，“经济衰退”这一潜在的严峻风险仍然不容忽视。

反映市场愈发担忧美国经济在美联储高利率环境下陷入衰退的最明显信号之一就是2/10年期美债收益率倒挂幅度愈演愈烈，这一倒挂程度显示出债券市场的交易员们对于美国经济陷入衰退的预期不断升温。除了2/10年期美债收益率曲线，短端和长端的美债收益率曲线更是全面倒挂，比如3个月期与10年期美债。

Bloomberg Economics的经济学家Niraj

Shah评论称：“1月份工业生产数据持平，掩盖了制造业产出在2022年底下滑后的反弹。这一数据，再加上月零售额的跃升，进一步证明经济今年开局良好。不过我们继续认为，2023年的第三季度末仍然将出现衰退风险。”

一些经济学家不愿仅仅依靠一个月的数据就得出结论，因为某些系列的数据可能特别不稳定。就在一些人质疑季节性调整是否影响了就业数据的同时，一些经济学家也在思考之中，今年年初异常温暖气候使得消费者在取暖方面的支出大幅缩减，他们质疑这是否对周三以及之前的乐观数据产生巨大提振。据悉，美联储在近期发布的工业生产报告中表示，1月份较温和的气温抑制了供暖需求，导致公用事业产出创纪录下降。

牛津经济研究院预计，随着消费者耗尽储蓄并减少支出，这种情况(衰退)将会发生。经济学家Oren

Klachkin和Ryan

Sweet表示：“虽然支出放缓可能还需要一段时间，但我们预计就业和薪资增长将降温，加上通胀居高不下，将拉低消费者的支出意愿。”“我们仍然预计今年晚些时候会出现经济衰退。”