医药二级市场回顾:23上半年医药持续震荡,全基对医药配置仍处底部:1)医药指数:23年初至今(9.1),整体呈现震荡下跌态势,医药板块TTM估值26.2倍,经过深度回调,估值处于底部;2)医药市值:截至2023年6月30日,A股医药公司总市值为6.9万亿元,占A股总市值7.5%,板块市值占比较23Q1季度环比下降0.4pct,医药行业整体市值处于低位水平。3)公募基金医药重仓:2023Q2公募基金医药重仓市值3400.5亿,占比11.1%,环比上升0.3pct;医药基金医药重仓市值为1122.0亿,在公募基金医药持仓中的比例为33.0%,环比下降2.8pct;非医药主题基金医药持仓市值2278.6亿,在公募基金医药持仓中的占比为7.7%,环比上升0.5pct。从重仓股所属板块看,前十大重仓股中相对分化,各板块行业龙头地位稳固。
医药行业宏观数据:根据国家统计局数据,2023年上半年中国医药制造业累计收入达1.25万亿元,同比下降10.7%;医药制造业累计利润为1794.6亿元,同比下降18.8%。
(相关资料图)
各子板块:中药、药店、流通表现亮眼
1)CXO:高基数下短期承压,长期成长逻辑不变。23H1合计实现营收450.3亿元,同比增长3.7%,合计实现归母净利润111.2亿元,同比下滑6.8%。23Q2实现收入231.5亿元,同比下滑1.9%,合计实现归母净利润63.1亿,同比下滑20.1%。
2)化学制剂:收入、利润稳健增长,有望实现估值修复。23H1实现营收2113.5亿元,同比增长4.9%,共实现归母净利润205.4亿元,同比增长5.5%。23Q2实现营收886.5亿元,同比增长5.1%,实现归母净利润77.7亿元,同比增长2.8%。
3)中药:业绩持续靓丽,政策支持+成长逻辑明确。23H1实现营收1909.8亿元,同比增长14.1%,共实现归母净利润232.9亿元,同比下滑42.3%。23Q2实现营收914.7亿元,同比增长13.2%,实现归母净利润100.2亿元,同比增长33.1%。
4)医疗服务:后疫情时代复苏强劲,眼科赛道表现持续亮眼。23H1实现营收532.9亿元,同比下降0.6%,共实现归母净利润50亿元,同比下滑11.2%。23Q2实现营收250.3亿元,同比下降2.4%,实现归母净利润24亿元,同比下降19.6%。
5)生物制品:上半年持续复苏,看好下半年反转。23H1实现营收700.7亿元,同比增长9.6%,共实现归母净利润152.7亿元,同比下降3.4%。23Q2实现营收365.7亿元,同比增长8.0%,实现归母净利润74.3亿元,同比下降0.9%。①疫苗:上半年有新冠疫苗基数影响,看好下半年表观恢复。23H1实现营收351.1亿元,同比增长8.4%,共实现归母净利润69.5亿元,同比减少13.7%,主要系万泰生物和康希诺等公司新冠疫苗基数影响所致。23Q2实现营收182.4亿元,同比增长4.3%,实现归母净利润30.5亿元,同比减少25.2%。②血制品:静丙需求旺盛,其他品种还在恢复。23H1实现营收108.8亿元,同比增长7.2%,共实现归母净利润29.0亿元,同比增长12.7%。23Q2实现营收53.7亿元,同比下滑7.9%,实现归母净利润13.0亿元,同比下滑9.5%。
6)医疗器械:疫后修复Q2降幅收窄,常规回归增长。23H1实现营收479.4亿元,同比增长18.9%,共实现归母净利润120.2亿元,同比增长28.5%。23Q2实现营收248.7亿元,同比增长15.0%,实现归母净利润68.3亿元,同比增长28.7%。①医疗设备:业绩稳健增长,医疗新基建+出口持续拉动。23H1实现营收479.4亿元,同比增长18.9%,共实现归母净利润120.2亿元,同比增长28.5%。23Q2实现营收248.7亿元,同比增长15.0%,实现归母净利润68.3亿元,同比增长28.7%。②医疗耗材:常规耗材高弹恢复,普耗类把握下半年拐点。23H1实现营收305.4亿元,同比下滑10.0%,共实现归母净利润46.4亿元,同比下滑19%。23Q2实现营收149.5亿元,同比下滑11.9%,实现归母净利润23.6亿元,同比下滑20.9%。③IVD:剔除疫情基数,常规诊疗+量质提升推动国产放量。23H1实现营收303.0亿元,同比下滑67.4%,共实现归母净利润56.1亿元,同比下滑86%。23Q2实现营收146.1亿元,同比下滑52.6%,实现归母净利润26.8亿元,同比下滑73.4%。
7)医药商业:流通恢复性增长、药店短期承压,看好长期经营改善。①医药流通:23H1恢复性增长,经营改善未来可期。23年H1实现营收4650亿元,同比增长14.1%,共实现归母净利润91.7亿元,同比下降3.9%。23Q2实现营收2312.8亿元,同比增长13.8%,实现归母净利润47.9亿元,同比下降18.7%。②药店:短期疫情基数或将承压,长期确定性仍强劲。23年H1实现营收534.1亿元,同比增长20.9%,共实现归母净利润30.4亿元,同比增长24.6%。23Q2实现营收267.8亿元,同比增长15.9%,实现归母净利润14.8亿元,同比增长17.1%。
8)科研服务:科研端稳定增长,静待工业端出现拐点。23年H1实现营收70.2亿元,同比下降7.4%,共实现归母净利润7.9亿元,同比下降59.3%,主要系22年有新冠业务高基数等影响。23Q2实现营收35.4亿元,同比下降4.6%,实现归母净利润3.9亿元,同比下降54.7%。整体来看,我们认为科研端稳健增长,工业端有望出现拐点,当前位置建议关注。
风险提示:集采执行范围进一步扩大、竞争格局恶化风险、行业整体增速不及预期。注:本报告板块分类以申万医药分类为基础,经过德邦医药团队调整所得,统计未剔除新股,数据统计仅供参考。
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