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本周医药板块表现弱于整体市场，医药商业板块表现稳健。本周全部A 股下跌0.32%（总市值加权平均），沪深300 下跌0.65%，中小板指下跌1.62%，创业板指下跌4.04%，生物医药板块整体下跌2.63%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，生物制品下跌5.07%，医疗服务下跌3.69%，中药下跌3.22%，化学制药下跌1.59%，医疗器械下跌1.44%，医药商业持平。

医药板块当前市盈率（TTM）为27.4x，处于近5 年历史估值26.89%分位数。

三年调整周期已过，2023 年有望迎来新一轮国家基药目录调整。基药目录调整周期一般为3 年，最近一次调整是在2018 年。2023 年5 月10 日，全国卫生健康药政工作电视电话会议召开，再次释放基药目录调整信号，时隔5 年，2023 年有望迎来新一轮基药目录的正式调整。

2018 年基药目录调整对中成药企业业绩增厚更明显。我们选取了有产品新增进入2018 版基药目录的化药和中成药企业28 家（14 家化药企业+14家中成药企业），对比分析发现进入基药目录对中成药企业业绩加成更大，且竞争格局良好的中成药品种进入基药目录后放量明显，其中营销能力强、品牌力强的企业起量更快。

挖掘下一轮基药目录调整的重点和亮点，关注儿童药和独家中成药。我们认为儿童药和中成药有望成为本轮基药目录调整的重点和亮点，从这两个维度推测，康缘药业、以岭药业、天士力、太极集团等企业纳入新版目录的潜在独家品种较多，有望享受进入基药目录带来的业绩加成。

投资建议：进入基药目录有利于药品快速入院和基层放量，同时带动公司其他药品的渠道下沉，进而提升整体业绩。我们认为本轮基药目录调整后，几类企业有望获益：1）儿童药龙头企业；2）独家品种具备扎实临床数据的中成药企业；3）营销网络健全的品牌OTC。相关标的包括：

以岭药业、康缘药业、天士力、太极集团、华润三九等。

风险提示：疫情反复的风险、创新药研发失败风险、药耗集采风险。