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事件：

公司发布2023年半年度报告。2023H1，公司实现营业收入7.97亿元，同比增长25.17%，归母净利润-0.39 亿元，同比增长53.69%，扣非归母净利润-0.70 亿元，同比增长22.74%，毛利率9.75%，同比提升3.71pct，净利率-6.25%，同比提升6.90pct。2023Q2，公司实现营业收入4.43 亿元，同比增长57.26%，归母净利润-0.30 亿元，同比增长7.23%。

点评

轴承保持强劲增长。报告期内公司营收快速增长，拆分业务来看，公司的轴承产品实现营收4.16 亿元，同比增长43.34%，占公司总营收达52.21%，主要系报告期内，公司各基地争取到了更多的重点项目，其中涵盖比亚迪等客户的项目，产品涵盖客户明星车型的轮毂轴承、新能源减速机轴承等，这些项目逐步开始进入客户道路试验、客户量产验收阶段，在2023 年部分项目将进入批量爬坡阶段。另外，公司的同步器行星排产品/毛坯加工/线路板业务同比增长15.48%/5.03%/35.60%至2.31/0.71/0.39 亿元。

盈利持续改善。报告期内，公司盈利能力持续好转，2023Q2，毛利率环比提升4.36pct 至11.68%，2023H1，轴承/同步器行星排/毛坯加工/线路板业务毛利率同比提升4.04/0.06/6.39/27.32pct，期间费用率同比下降1.35pct 至18.17%，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.14/-2.62/+0.96/+0.45pct 至2.95%/8.07%/5.56%/1.60%，主要系公司全力推进降本增效，提升业务规模的同时控制业务亏损，另外，公司全资子公司常州天宏机械制造有限公司获得拆迁补偿款带动净利润改善。

积极扩产精密轴承。近期，公司拟通过定增项目，募集不超过5.7 亿元人民币，投建年产6500 万套高端新能源汽车关键零部件及精密轴承项目，其中丝杠轴承产能为500 万套/年，项目建成后，将有助于加大公司在轴承零部件行业的产能规模和提高客户服务能力，进一步提高市场地位。

盈利预测：公司作为轴承行业的优秀企业，未来有望充分受益下游需求放量，进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润0.12/ 1.39/ 2.19 元，对应PE 为308/ 27/ 17 倍。给予2024 年盈利30倍PE 估值，目标价为8.5 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。